即使是经过通货膨胀调整之后快船队新援加盟，希望提升球队战力，纽约商品交易所周三天然气价格已经跌至历史最低点。今年不寻常快船队新援加盟，希望提升球队战力的持续暖天气限制了NG体育今年的天然气需求。正如我们近期解释的，天然气供应过剩的局面要比原油市场的问题更加严重。原油市场供应过剩的问题预计将在明年持续或于2016年年底才能开始实现供需平衡，但是液化天然气的苦难却才刚刚开始。正如一名交易员警告的，“天然气市场正在陷入真正的麻烦，破产正在等着我们呢。”

　　天然气价格在仅仅一个月的时间内就下跌了25%，自今年8月的高点更是下跌了39%。周三纽约商品交易所天然气的交割价格在经过通货膨胀调整后报1.801美元，为1992年1月以来的最低值。

　　过剩产能预计将在2018年前上升20%。

　　全球主要国家地区到2020年液化天然气产量增长将超过需求增长

　　1、亚洲液化天然气需求放缓得到确认

　　受日本和韩国需求可能下滑以及中国天然气需求增速在今年放缓的影响，所有此次行程的参与者对于天然气近期需求趋势持谨慎看法。在日本，人口和经济趋势是电力需求增长下滑的主要驱动因素。此外，日本一些核电站预计将会重启，如果有足够的核能反应堆实现运作，这将会促使日本日本能源供给逐渐远离石油燃料的燃烧，之后将会轮到煤炭和液化天然气。日本东京电力公司（Tepco）预计1千兆瓦的核电站将每年减少120万吨的液化天然气需求。韩国天然气公司（KOGAS）预计韩国液化天然气进口明年将出现下滑，主要原因是煤炭和其他大宗商品价格更加低廉，2017年韩国液化天然气需求将会出现停滞。

　　2、中国2015财年天然气需求增速放缓——这可能是绝无仅有的情况

　　很多中国天然气市场参与者认为中国天然气需求增速在今年的放缓是异常的，部分是由于天然气定价的不确定和变动的频率。如果中国政府对于环境问题的态度是坚定的以及希望天然气能成为能源供应中的一部分，很多天然气行业合约，特别是长期合约将实现一定增长。中国政府已经开始履行2008年的承诺，开始关闭一些煤炭发电厂。中石油预计本财年天然气需求将上涨2.6%，达到1840亿立方米，到2020年将上升至3000亿立方米。（中石油2015年上半年管道天然气价格为0.38元人民币/立方厘米或2美元/百万英热单位，液化天然气价格为1.8元人民币/立方厘米或10美元/百万英热单位。在这一价格下中石油实际出现亏损）

　　3、液化天然气与其他可替代能源仍然处在成本劣势

　　能源转换带来的长期需求仍然是一个潜在的选择，但是成本的竞争优势是当下的关键。当我们考虑天然气成为替代能源的潜力时，尽管这一情况将不会很快在未来1至3年中实现，我们仍然认为成本优势将可能是一个积极的长期推动因素。在日本，规模更小的公司实际上仍然对投资新的煤炭发电厂更感兴趣。但是，此类公司表示这将可能是他们最后一次考虑煤炭发电设备，因为他们担心未来相关法规改变或将增加自己的成本。目前，煤炭暂时有很高的竞争力。

　　4、天然气行业缺少客户新订单

　　在供给一端，天然气行业在2014年至2017年产量新增7500万吨/年，大部分都来自于澳大利亚和美国生产者。美国和澳大利亚在2014-2017年的新增产量较2011-2014年增加3倍。来自日本和韩国的客户仍然承诺会签订合约，这显示了与可靠的供应者确保长期供应安全的重要性。韩国天然气公司计划到2020年在签订新的长期供应协议。此外，韩国天然气公司将重新与卡塔尔/阿曼就一些将在2020年初到期的合约进行重新谈判。东京电力公司和中部电力公司合资成立的JEPA表示只有在目前的合同到期后，公司才会从2020年开始签订之后的液化天然气合约（例如卡塔尔）。但是，亚洲买家有意愿使得自己的液化天然气供应地更加灵活。未来几年，液化天然气供应和需求的平衡可能将会改变。

　　5、大型项目仍在等待最终投资决定

　　尽管考虑到近期供应/需求和价格波动较大，但是一些供应商并没有放弃2020年以后新项目的计划。日本日挥株式会社（JGC）收到一些大型液化天然气的订单，例如莫桑比克（浮动/在岸液化天然气项目）；坦桑尼亚将在今年选择期液化天然气项目的承包商；印尼东固的液化天然气项目的前端工程设计将扩大，并在今年选择工程总承包商；查尔斯湖市也正在扩大期液化天然气项目，并“强烈希望”壳牌/英国天然气继续加拿大液化天然气项目。日本千代田公司也不仅仅处于前段工程设计的阶段，也已经开始寻找工程总承包商。千代田公司对于该项目有很高的信心。韩国天然气公司发现很难为莫桑比克的液化天然气计划找到买家，但是公司重申会在今年年底或明年年初前做出最终的投资决定。如果这些项目（例如西海岸加拿大液化天然气项目）获得当地政府的批准（目前仍不确定），这将可能延长天然气价格长周期复苏的潜力。

　　6、欧洲——最后的依靠

　　随着近期的液化天然气供应过剩，这些过剩的液化天然气也去向何处让人感到疑问。考虑到地理相邻性和天然气储存可行性，我们认为美国和卡塔尔可能会选择欧洲市场作为出路。尽管欧洲天然气价格已经陷入低位（英国国家平和点指数同比下滑22%），但是将Henry Hub天然气输往欧洲在成本上（Henry Hub天然气期货价格*115%+运输成本）仍有非常具有吸引力，这也表明欧洲天然气现货价格未来的上涨将是有限的。最坏的情况是，俄罗斯工业天然气公司为维持期市场份额所采取的措施将会给天然气价格带来下行压力。

　　7、液化天然气定价的分化

　　亚洲的液化天然气买家希望在他们的液化天然气组合中实现更加弹性的定价。大多数的买家希望逐渐摆脱“日本原油鸡尾酒”的算法（该算法为按照12%~13%的日本石油进口价格，再加上1~2美元的常数进行计算）。JERA公司希望增加“非日本鸡尾酒算法”有关的合约。到2020年，JERA预计将有1000万吨天然气/年的产量是基于Henry Hub天然气期货长期价格（相比之下，目前每年2500吨产量有三分之一基于即期/短期价格）。JERA同样对于选择生产商有自己的标准快船队新援加盟，希望提升球队战力：1，承购量；2，供应地灵活性；3，供应的可行性；而并不只有价格。韩国天然气公司同样表示其定价策略在目前到期合同后将实行弹性定价方法（例如50%基于“日本原油鸡尾酒”算法和50%基于Henry Hub天然气期货价格）。日本石油资源开发公司同样表示将改变定价体系，新体系将倾向混合结构。

　　8、生态环保船只仍需要时日

　　日本邮船公司预计全球液化天然气船只在未来1-2年的现货日计数的复苏将是有限的。但是随着流动性增加和更多的液化天然气项目被批准，液化天然气船运的需求将迎来更多的机会（该公司计划将自己目前69艘的液化天然气船队到2019年扩大至100艘以上）。目前该公司大部分的液化天然气船只是蒸汽涡轮。在目前的科技下，日本邮轮公司表示很难将目前的船只替换成天然气驱动，因为不是所有的港口可以提供天然气供应。因此日本邮轮公司将很快在欧洲拥有自己的液化天然气燃料船。该公司认为随着更多针对船运燃料的环保措施开始施行，生态环保船只的主题仍然保持其重要性，但是因为目前低油价的环境，全球船只燃料更换天然气的速度将有所延缓。

　　9、澳大利亚液化天然气项目在当前油价下将收获居中到高位的单位数

　　尽管大部分澳大利亚液化石油天然气项目处在成本曲线的顶端，很多公司在当前油价下仍然获得居中到高位的单位数的收益，这让我们感到惊讶。韩国天然气公司表示如果油价保持在50美元/桶的水平（以6%的贴现率计算），该公司将不会在澳大利亚项目（格拉德斯通项目和Prelue的项目）上受到损失。韩国天然气公司预计在当前油价下，其澳大利亚格拉德斯项目和Prelude项目的回报率分别为6%和7-8%（之前同为9%）。日本国际石油开发株式会社（INPEX） 的Ichthys项目在油价为70-100美元/桶时内部收益率为10.10%，在目前油价下预计内部收益率仅下跌1%。公司同样表示，如果油价维持在60美元/桶，那么内部收益率将低于9%，尽管该项目的收支平衡点在30-40美元/桶之间。

　　10、对浮式液化天然气和液化天然气浮式存储和再气化装置持观望态度

　　市场对浮式液化天然气和液化天然气浮式存储和再气化装置的前景持谨慎态度。市场目前在观望马来西亚国营石油公司（Petronas）的浮式液化天然气项目是否会成功。如果该项目获得成功，那么更多的项目将会得到批准，更多规模较小的公司将会进入到这个市场，例如小型液化天然气解决方案对巨大项目。韩国大宇造船公司（DSME）正在和意大利埃尼（Eni）公司就莫桑比克项目进行“艰难”的协商。韩国大宇造船公司了解到马来西亚国家石油公司浮式液化气的成本（同时也从浮式液化气吸取了经验教训，如高于预期的工作量）。然而，韩国大宇造船公司预计浮式液化气从合同签订到交付的时间会长达60个月，并且韩国大宇造船公司的码头只能够应付两艘浮式液化气船。吉宝集团（Keppel）为Golar公司的船舶改装工作已经进行了一半，这家船舶公司目前仍在与其它制造商就新合同进行谈判，并认为船舶改装在目前的油价下仍是比较经济可行的。然而一些E&C公司却认为NOC不青睐浮式液化气，而情愿选择陆上液化天然气，原因在于浮式液化气没有所有权。

　　给液化天然气再次带来致命一击的是，煤炭价格仍然持续低于天然气或石油产品。

　　2011年8月至2015年8月中国发电厂和交通运输行业能源价格走势图（包括即期天然气价格，天然气合约价，燃油价格，煤炭价格和中国民用天然气价格）

　　【新华油技术分析】

　　日线方面，油价受阻于10日均线下行，均线系统有再次加速下行迹象，小时图MACD绿色能量柱开始增强，KDJ在超卖区过行，有拐头向下的迹象。关注10日均线此点位在237一线，如果价格试图冲高，那么此线将会成为多头的断头台。

　　四小时图看，黄金分割线阻力位没有破位，k线价格不断震荡下行，一有反弹就会下跌，5日均线与下穿10日均线与20日均线均形成死叉，均线系统呈现空头排列趋势；布林带缩口平行运行，k线在布林带中下轨之间运行，上方关注布林带中轨234一线压力，下方关注布林带下轨224一线支撑；小时图MACD指标死叉运行蓝色能量柱放量，KDJ死叉粘合；整体上来看，短线上有反弹的修复的需求。综合来看，短期看反弹，大趋势看空，操作上保持反弹高位做空的思路。那么我们计划在236-238空单进场，止损2个点，目标看230-228

　　【原油操作建议】

　　1、236-238空单进场，止损2个点，目标230-228，真实破位目标看223附近出局。

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